Por efecto retrospectivo pasamos a presentar a Pelusa, a quien define como un a criatura encantadora que anduvo por esos caminos de Dios con un circo de tercera categoría. En un pueblo castellano, en ferias, ante el desfile circense al final del cual tras el rabo de un elefante enano va Pelusa vestida de clown apareciendo como feúcha e insignificante, llevando a hombros a su amigo Apolo, un chimpancé vestido de marinero. Tras la presentación de los personajes a través del desfile entramos en los problemas sentimentales de Pelusa que tiene dos vertientes: la primera, el que su padre beba más de la cuenta movido por razones que ignoramos; la segunda, que Pelusa está enamorada (primer amor) de Darsey, el apolíneo trapecista, quien ignora totalmente la existencia de Pelusa como tal mujer. Y no sólo es Darsey quien ignora a Pelusa como mujer, sino todos y cada uno de los de los personajes del circo, quienes utilizan a Pelusa como comodín de todos los trabajos y actuaciones. La primera parte de la película es una descripción de los trabajos y andanzas de Pelusa en el circo, a través del cual tiene ocasión de demostrar sus condiciones artísticas. A medida que avanza la acción, Darsey, el galán, empieza a darse cuenta de que Pelusa es una mujer y cuando ambos llegan a reconocerse mutuamente este amor irrumpe en escena el personaje llamado Zizí Lemaire, quien se lleva a Pelusa a París tras una intriga cuyas bases se desconocen hasta el desenlace. Este desenlace consiste en que Zizí Lemaire es la madre de Pelusa. Rock, el padre, la había abandonado hace 20 años, por celos profesionales. Llevándose a la chiquilla con él. Pese a que Pelusa triunfa rotundamente en París, su único deseo es volver al circo donde nació y reunir a sus padres, cosa que consigue. Al final, Pelusa regala al circo pobre todos los elementos de un gran circo y en la apoteosis final se encuentra con su amado Darsey, rodeada de la felicidad y el júbilo de sus padres y de sus antiguos compañeros de andanzas circenses.